在近代史上，尽管资源危机的乌云曾多次在世界上空弥漫，然而，中国很长时间内都缺乏切肤之痛，它孤立于全球供求体系之外，又用"地大物博"的帷幕挡住自己的视线，然而，在这种盲目安全感的掩盖下，中国已经悄无声息的陷入了"资源合围"， 在铁矿、铜矿、石油等多种战略资源品种中，庞大的中国需求并未转化为中国价格。 2008年年中，华尔街金融风暴引发全球金融危机，并直接导致国际市场大宗商品价格掉头暴跌。到这一年的12月底，原油、铜、铝、大豆、豆油等价格最大跌幅分别达到78%、68%、61%、52%、58%。短短的5个月间价格跌幅如此剧烈前所未有，全世界都措手不及，不过，这也似乎将合围中国的铜墙铁壁撕开了一道口子，海外大批许多资源项目都被迫搁置，中国看来似乎是唯一能将其拉出泥潭的力量。 中国改革开放以来最迅猛的一轮资源并购潮由此启动，主导力量来自大型国有企业，2009全年，中国海外投资交易达166宗，交易金额335亿美元，90%以上流向资源领域，在并购集中发生的2009年下半年，4宗投资额在15亿美元以上的交易全部都发生在能源行业。那些表现抢眼的中字头公司，可以拉一个长长的名单：中钢、中铝、五矿、鞍钢、中石油、中海油、中石化„„ 尽管有人质疑这一轮"抄底"中，中国公司支付的溢价过高，然而，这种投资逻辑仍有三个支点：金融危机导致海外资产收缩；在美元贬值的背景下，把巨额外汇储备转化为实物储备更为保险；巩固中国的能源战略，储藏资源以供应下一个繁荣期。 不过，在后金融危机时代，资源并购，尤其是交易规模巨大的并购，可能已不是最佳选择。 2009年2月澳大利亚议会就通过新的立法，收紧对国外投资的管理，对可转换债券实施等同于股权的管理，这已是自2009年9月澳大利亚限定15%的持股上限以来，第二次收紧海外投资规制。而且，来自民间的反对力量也越来越强大，笔者曾在2009年-2010年3月间多次往返澳大利亚、南美，深感到央企的资金，正如当年温州的鞋一样，在中国的主要资源投资地引起恐慌。
因此，将刚性的收购，变为柔性的合作，可能是下一轮中国资源类投资主路径。中海油就正在进行类似尝试，其总经理傅成玉认为，金融危机后，全球市场贸易保护主义气氛抬头，能源公司的大规模收购将愈发困难，未来中海油将更多地寻求以多方合作的模式开发海外资源。观察中海油近期的若干海外项目，无论是与澳洲的巨额天然合同，还是投资阿根廷第二大油气生产商，合作的概念都非常突出。 至于合作的对象，倒不必拘泥，即可以是宗主国的企业，也可以是当地政府，还可以是老牌的跨国资源投资者。在之前世界范围的资源圈地运动中，无论是石油巨头，还是矿业大鳄，都已确定了自己的实力范围，而在金融危机之后，它们之中的相当一部分都有寻求与中国合作的动力。 曾有学者指出，海外资源投资应该有大成本观，即使中国企业能以低廉成本获得或保持海外资源资产，那也极有可能是建立在政府为项目之外的社会经济成本买单基础上，后金融危机时代，这种隐形成本必然会更高，而且资源国对外资公司的监控历来严格，绝不可能允许有暴利空间，只会维持一个相对合理的利润。通过"合作"保持一定资源份额，或者在当地转化，显然比"并购"更能降低成本。
河一帆 2010年06月17日
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