2012年第三季度，中国并购市场无论是交易案例数量还是交易完成规模都呈现连续上扬趋势。本季度已完成交易案例数量为620起，环比上升30%，同比下降3%；披露金额2059亿元，环比上升48%，同比上升52%。国外欧债危机的持续蔓延，一些大型家族企业出售意愿增强，企业普遍估值偏低，使得国内具备一定资金实力、且有国家相关政策扶持的大型企业出境并购规模的有所增加，与此同时，出境并购经验的积累也大大提高了并购交易的成功率，这些都将成为拉升中国企业整体并购规模的主要原因。
    从细分领域来看，互联网行业以453亿元并购交易规模首次居各行业之首，占比约为22%，一改以往能源矿企独揽大局的行业分布。国内外经济增长的持续放缓，对能源需求的减少是能源矿业并购交易骤减的主要原因。本季度阿里巴巴集团71亿美元回购股权揽回控股权、联想集团接连展开境外收购意图布局海外市场，苏宁收购国内知名母婴电商平台红孩子，国内两大软件外包服务巨头文思创新、海辉软件合并等交易都成为本季度中国并购市场的亮点。
    三季度完成交易数量及规模持续上升
    根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年三季度中国并购市场宣布交易案例数量895起，环比上升18%，同比下降11%;披露交易金额3277亿元，环比下降42%，同比上升12%(见图1)。

图1 2010Q1至2012Q3中国并购市场宣布交易趋势图

    2012年第三季度中国并购市场宣布交易的重大案例中，有多起海外并购交易惹人关注，交易规模巨大，且有多起交易来自能源矿业，尤其是国内能源巨头中海油、中石化接连的三起交易(见表1)。

表1 2012Q3中国并购市场重大宣布交易

    首先便是中海油的两笔出境交易，其最终目的都是看好孟加拉国气田资产Bangora。7月23日，中海油宣布151亿美元收购尼克森所有普通股，8月8日，中海油宣布拟收购欧洲最大的独立石油和天然气勘探公司英国图洛石油公司在孟加拉国气田资产Bangora，Bangora气田是图洛、尼克森与孟加拉国石油公司共同投资区块，日产量约为10万立方英尺，三者分别持有其30%、60%、10%权益。若中海油这两笔巨额跨国交易能够获得成功，将会提高中海油在全球石油定价系统中的地位，对中海油日后海外资源的补充也将起到重要作用。
    在中海油宣布收购油气生产商尼克森不久后，7月24日，中石化宣布已同意斥资15亿美元收购加拿大塔里斯曼能源英国分公司49%权益，该公司主要负责运营英国北海区域相关业务，预计该笔交易将在今年底结束，尚未获得相关监管部门批准。也逐渐展现出国内能源公司在走出国门展开收购的同时，不再满足于某一区域的能源开采权，而是转向公司直接收购的趋势。
    另外，来自电子商务的一笔收购也是较为引人关注，9月25日，苏宁电器(002024.SZ)宣布，拟出资约6600万美元收购母婴用品领先企业红孩子公司，并承接“红孩子”及“缤购”两大品牌和红孩子公司的资产、业务。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2005至2011年间，红孩子相继获得北极光、凯旋创投、纪源资本等6轮VC/PE投资，披露融资规模达6000万美元，此次收购若获成功，北极光、恩颐投资、凯旋创投、纪源资本、赛伯乐将有望通过并购实现退出。在沃尔玛、京东商城的运作模式影响下，传统企业电商化已成为零售行业的必要发展趋势，苏宁电器除对国内母婴市场的庞大市场规模有所觊觎，对红孩子专业的垂直电商管理经验更是青睐有加，此项收购将为其电商平台苏宁易购日后全面升级，进军母婴、化妆品等品类运营提供一定支持。
    本季度国内联想集团的几笔海外收购也尤为突出，9月5日，其全资子公司Lenovo Brazil宣布将9.35亿元收购巴西最大消费电子产品制造商CCE公司全部股权，该主要从事个人计算机及消费电子产品的制造、分销、市场推广及销售业务。此次收购将对联想集团布局全球化销售网络、提高巴西地区个人电脑市场份额起到决定性作用。9月20日，联想集团宣布收购在政府及教育等公众领域领先的美国云计算软件安全公司Stoneware，体现出联想集团在完善个人电脑业务的同时，提高其全球化知名度、布局关联行业的战略考量。
    9月10日，国内家电制造商海尔集团宣布收购新西兰厨房和洗熨用品制造商Fisher and Paykel Appliances 部分股权，此前海尔已持有其20%股权。F&P Appliances通过将部分制造业务转向成本较低的墨西哥和泰国，使公司净利润在全球需求放缓背景下仍然实现连续两季度增长，拓展海外销售渠道是海尔此次收购增持的主要目的。
    9月5日，如意集团旗下上市公司山东如意(002193.SZ)宣布拟携手澳大利亚加工企业兰皮尔公司(Lempriere Pty Ltd)，以2.3亿澳元(约合人民币15亿)收购当地最大的棉业公司库比棉花生产基地，收购后山东如意将持有库比80%股权，兰皮尔公司将持有其20%股权，该交易已得到澳大利亚国库部长批准。收购协议中规定，收购后库比将独立运作上市，如意集团80%股权在未来三年内将通过第三方出售形式，使其对库比农场股权稀释至51%，且收购后库比将由兰皮尔公司直接负责日常管理工作。如此苛刻的条件下，山东如意仍愿促成交易完成，这与国内棉纺织业快速发展、国内棉花供应不足导致国内棉花价格持续走高有关，而进口棉花相对便宜的价格是山东如意出海的主要意图。
    9月25日，公共服务管理公司蓝色光标(300058.SZ)宣布拟以6.6亿元收购户外媒体企业分时广告传媒全部股权，该笔交易将通过发行股份及现金支付的方式进行，同时公司拟向10名特定投资者发行股份募集约2.2亿元。分时传媒自有的e-TSM户外媒体资源管理系统不但可以定期采集和更新户外媒体信息资源，还可以提供户外广告监测和投放效果评估。蓝色光标希望通过本次收购来拓展公司在户外传媒领域的市场竞争力，选择分时传媒作为标的则主要是看中公司的独特媒体资源管理系统。
    从实际完成的并购交易来看，中国并购市场无论是交易案例数量还是交易完成规模都呈现连续上扬趋势。本季度已完成交易案例数量为620起，环比上升30%，同比下降3%;披露金额2059亿元，环比上升48%，同比上升52%(见图2)。

图2 2010Q1至2012Q3中国并购市场完成交易趋势图

    本季度重大完成交易中，阿里巴巴集团从雅虎集团回购股份的交易成为本季度交易完成规模最大的一起。2012年9月18日，阿里巴巴集团宣布股份回购计划全部完成，以63亿美元现金及价值8亿美金的阿里巴巴集团优先股，回购雅虎手中持有的阿里巴巴集团50%股份，至此，阿里巴巴集团终将集团控制权重新拿回。阿里巴巴集团先后于2011年引入淡马锡、DST、银湖等外资PE机构，此次回购交易中再次引入中投、国开金融、中信资本、博裕资本等机构，鉴于作为财务投资者的PE机构退出需求，未来集团整体上市将成为较好选择。
    8月10日晚，国内两大软件服务外包巨头文思和海辉软件宣布，两家公司将以1：1的方式合并，合并后文思信息将从纽交所退市，二者分别持有新公司文思海辉50%股份。在欧美市场经济持续低迷的背景下，中国软件服务外包企业也是常常陷入增收不增净利的尴尬境地。此番国内两大软件外包巨头的合并，从其客户群体来看，文思创新主要客户群体在国内外分别是华为和美国的微软，而海辉软件则更专注于日本和美国市场(主要是IBM和惠普)，二者主要大客户群体并不重复。合并一方面可以使新公司的规模、客户群体和品牌效应迅速扩张，一跃成为国内软件外包的绝对领先者，在市场中议价能力大幅提升，另一方面也使得文思创新摆脱此前国内市场过于依赖华为的处境，有望实现协同效应。但是由于两家公司业务类型过于类似，在合并后几乎相同的两套人员将会给新公司人事整合带来一定的难度，尤其是中高层人士的调整将会对新公司带来重大影响。
    9月25日，小马奔腾宣布联合印度媒体巨头信实媒体3020万美元收购美国著名特效制作公司Digital Domain(数字王国)核心资产及其包括视觉特效在内的多项核心技术，该笔交易已获得美国破产法院通过，收购完成后小马奔腾和信实媒体将分别持有数字王国70%和30%股权。此次收购将会对国产电影特效制作带来一个技术上的飞跃，同时对我国电影产业链的后期制作部分是一个较好的完善(见表2)。

 表2 2012Q3中国并购市场重大完成交易

    互联网交易完成规模跃居首位
    2012年第三季度中国并购市场交易完成的案例数中，制造业、能源及矿业、IT的并购案例数量分列前三位，以97、86和56起，分别占并购案例总数量的16%，14%和9%(见图3)。

图3 2012Q3中国并购市场完成交易数量占比按行业分布

    7月3日，国家发改委等13个部委发布《关于鼓励和引导民营企业积极开展境外投资的实施意见》，文件中提出“我国将完善对民营企业境外投资的政策支持，简化和规范对民营企业境外投资的管理”，资金层面的支持将会对我国民营企业出境并购提供最有力的帮助，预计今后我国民营企业将会出现更多联想收购IBM、吉利收购沃尔沃等大型跨国成功并购案例，与此同时，中小型企业在国家资金的扶持下，也将迎来更多并购机遇。
    9月14日，中国财政部称，2013年中央国有资本经营预算编制重点将包括支持央企收购兼并能够实质控制、具有较好经济效益、国家急需的境外战略资源，以及拥有关键核心技术且对促进本企业技术创新具有推动作用的境外企业。其中主要用于支持央企之间的战略性兼并重组，理顺多元投资主体公司股权关系，保持和增强中央企业对关系国家安全和国民经济命脉重要子企业的控制力，以及解决中央企业历史遗留问题等。促进央企合理利用国家资源进行的兼并重组有望在2013年取得重大进步。该文件的发布将会对国有企业之间的兼并重组提供良好的政策扶持，促使国有资产之间重新组合和分布。
    9月27日，证监会上市公司监管部主任欧阳泽华表示，为体现“放松管制，加强服务”的理念，促进并购重组工作，证监会正在研究逐步取消并购重组行政许可事项，目前超过2/3的并购重组交易无需审核，仅履行上市公司信息披露程序即可。监管部门对上市公司并购重组的审核松绑，将会促进上市公司间有效的兼并，大大提高了交易效率。
    从并购交易完成规模来看，互联网行业以453亿元规模占比22%占据各行业之首，排名第二、三位的分别是制造业和农林牧渔行业，并购交易规模分别为352亿元和302亿元，占比分别为17%和15%(见图4，表3)。

图4 2012Q3中国并购市场完成交易金额占比按行业分布

表3 2012Q3中国并购市场各行业完成交易规模

    本季度互联网行业并购交易完成规模首次跃居各行业之首，这主要还是归功于上文提到的阿里巴巴集团71亿美元的回购交易，除此之外，2012年5月14日至2012年7月5日，复星国际3554.94万美元买入完美世界7.31%股权，持股量由1%增至8.31%的交易，以及腾讯全资附属公司Aceville Pte. Ltd. 2695万美元收购MIH LatAm Holdings B.V.持有的Level Up 49%股权的交易是本季度互联网行业并购交易规模较大的两起案例。
    7月2日，明阳风电2500万美元认购Global Wind Power Limited新发行股份，交易完成后，明阳风电持有GWP 55%股权的交易成为能源及矿业并购交易较为突出的一起案例。
    除了上文提到的联想集团收购巴西电子消费品CCE及文思海辉软件合并的交易外，7月9日，日本IT系统开发企业SJI Inc.全资附属公司恒星信息4.51亿港元收购中讯软件36.6%股权的交易成为IT行业并购交易规模较大的一起。
    境内并购规模占比高达九成
    根据ChinaVenture投中集团统计显示，2012年第三季度，中国并购市场已完成交易案例共620起，其中披露交易金额的案例520起，披露并购交易金额共2059亿元，案例平均并购金额3.96亿元。无论是从并购交易案例数量还是交易完成规模来看，境内并购依然主导中国并购市场，分别以484起并购案例数量占比91%，1689亿元交易规模占比82%。其中出境并购平均单笔并购交易金额高达11亿元，远超境内及入境单笔交易规模(见图5，表4)。

图5 2012Q3中国并购市场境内外案例数量及规模对比

 ChinaVenture投资中国 2012年10月10日