我院金融系靳馥境副教授与厦门大学姜富伟教授、湖南大学唐国豪副教授合作撰写的论文《优胜劣汰还是逆向选择——基于上市公司质量与股价表现关联的研究》发表于《管理科学学报》2025年第2期。

构建优胜劣汰的高质量资本市场是金融服务实体经济的关键。本文使用90多个财务特征指标等高维大数据和多种机器学习与计量方法提取基本面信息，对上市公司质量进行评价并构建基本面质量综合指数，研究基本面质量与股价表现的关联关系。研究发现，上市公司基本面质量对股价表现具有显著为正的预测能力。其中，由偏最小二乘法构建的基本面质量指数对股票横截面收益的预测能力最强，年化收益近38%，且CAPM、三因子和五因子模型对此不能解释。本文还从行为金融和经济周期等视角探索公司基本面质量对股票价格的影响机制，发现市场情绪、有限套利、公司投资等决策和经济周期都有助于理解上市公司质量溢价现象。本文研究表明，我国股票市场定价效率已稳步提高，进入了“优胜劣汰”和价值投资阶段。

期刊简介：《管理科学学报》是经济管理领域的国内著名期刊，同时也是我院中文A+类期刊。